Главная Программы Фундаментальный анализ компании на примере AEIS. Методы фундаментального анализа и его критика Методы фундаментального анализа

Фундаментальный анализ компании на примере AEIS. Методы фундаментального анализа и его критика Методы фундаментального анализа

Фундаментальный анализ Forex - это метод оценки рыночной ситуации, который исходит из того, что влияние на валютный рынок оказывается фундаментальными факторами экономики. Задачей фундаментального анализа как раз является исследование таких факторов и выявление закономерностей.

Предмет фундаментального анализа

Предметом фундаментального анализа являются причины, которые влияют на динамику цен на валютном рынке. Это достаточно сложный и трудоемкий процесс оценки. Так же, как биржевые маклеры измеряют здоровье публично проданной компании, исследуя ее баланс, задолженность и статистику потока наличности, торговец Форекс выбирает разумность национальной экономики, рассматривая такие вещи как дифференциалы процентной ставки Центрального банка (который является различием между расходами по займам, как решено центральными банками разных стран), активный торговый баланс или дефициты, наряду с тенденциями занятости, производительностью и многими другими факторами.

Фундаментальный анализ выявляет причины основной динамики цен прямым и ясным способом. Например, из-за непринужденности заимствования и проистекающего изобилия глобальной ликвидности в последние годы, дифференциал процентной ставки между центральными банками двух стран был самым важным индикатором в определении ценовых тенденций на валютном рынке. Маловероятно, что процентные ставки останутся одним из самых важных факторов изменения валютного рынка столько, настолько как финансовые игроки, которые могут свободно перемещать капитал через национальные границы.

Фундаментальный анализ пытается обнаружить и предсказать причины тенденций Форекс, и при этом он использует много индикаторов, чтобы представить всестороннюю картину глобальных финансов. Но вне самих индикаторов, что действительно заставляет курс валюты двигаться в особом направлении? Колебания курсов валюты действительно решены только статистикой и потоком новостей?

Фундаментальный анализ пытается предсказать денежные потоки в виде и на основе особой валюты. Статистические данные значительные только, насколько рынки расценивают их как основание для направления международных денежных потоков. У страны могут быть очень низкая безработица, превосходные показатели производительности и очень хорошая статистика в целом, и ее валюта может все еще иметь сильное влияние - если, несмотря на все те преимущества, совокупное предложение превышает спрос валюты. Другими словами, никакого индикатора, никакой статистической величины или стандарта не достаточно, чтобы полностью оценить превосходство одной валюты над другой, если общая экономическая обстановка (т.е. финансовые рынки в целом), не желает использовать преимущества, которые обеспечивает процветающая экономика.

Показатели фундаментального анализа

К показателям фундаментального анализа можно отнести:

Показатели движения торгового и инвестиционного капитала (торговый баланс; баланс текущих счетов; баланс капитальных счетов; платежный баланс)
Показатели, характеризующие состояние финансового рынка страны (сумма размещенных облигаций казначейства США и ставка и динамика объема и ставки размещения; динамика фондовых индексов;динамика процентных ставок на межбанковском кредитном рынке; динамика доходности по среднесрочным и долгосрочным государственным ценным бумагам)
Агрегированные макроэкономические показатели (ВВП,объем и динамика государственных расходов, объем и динамика поступлений в бюджет страны, дефицит / профицит бюджета страны и др.)
Показатели динамики производства и торговли
Показатели трудовой статистики
Показатели инфляции
Индикаторы кредитно-денежного регулирования экономики

и другие.

Связь стратегии и фундаментального анализа

Сила фундаментального анализа находится в его связях с экономическими событиями в целом. И, факт, что фундаментальные причины решают главные тенденции на валютных рынках, бесспорен. Трейдер обладает очень надежным инструментом в этом виде анализа. Проблема с фундаментальным анализом, с другой стороны, двойная: нет четкой привязки к временному фактору; и рынки не всегда реагируют на факторы рациональным способом. То, что нужно помнить, когда рыночная стоимость валюты существенно отличается от ее основной ценности, то, что рынок не стал бы допускать не рациональное назначение цены, если определенные люди не получали большую прибыль от этого. Поэтому обязательно, чтобы аналитик идентифицировал это несоответсвие, исследовал причины ее и сформулировал стратегию использовать это.

Отличие фундаментального анализа от технического

Технический анализ отличается от фундаментального анализа, который основывается на анализе валютных пар. Технический анализ анализирует цену, объем и другую рыночную информацию, в то время как фундаментальный анализ ориентирован на факты компании, рынок, валюты или товар. Большинство крупных брокерских, торговых групп, или финансовых учреждений, как правило, содержат в себе подразделения, которые проводят как технический анализ, так и фундаментальный анализ.

Технический анализ широко используется трейдерами и финансовыми специалистами, а также очень часто используется активными внутридневными трейдерами, маркет-мейкерами и брокерами товарной биржи. Пользователи считают, что даже если технический анализ не может предсказать будущее, он помогает определить торговые возможности.

На валютных рынках его использование может быть более широким, чем фундаментального анализа. Это означает не то, что технический анализ более применим к иностранным рынкам, а то, что технический анализ является более узнаваемым, чтобы эффективно применять его здесь, чем где-либо еще. В то время как некоторые отдельные исследования показали, что правила технической торговли могут привести к последовательным возвратам в период до 1987 года, большая часть теоретических работ была сосредоточена на природе аномального положения рынка иностранной валюты. Предполагалось, что эта аномалия обусловлена интервенцией центрального банка, которую, очевидно, технический анализ не мог прогнозировать. Последние исследования показывают, что путем комбинации различных торговых сигналов в единый подход можно повысить рентабельность и снизить зависимость от какого-либо одного правила.

Разберем 12 основных коэффициенты финансового анализа предприятия. Из-за их большого разнообразия зачастую нельзя понять, какие из них основные, а какие нет. Поэтому я постарался выделить основные показатели в полной мере описывающие финансово-хозяйственную деятельность предприятия.

В деятельности, у предприятия всегда сталкиваются его два свойства: его платежеспособность и его эффективность. Если платежеспособность предприятия увеличивается, то эффективность снижается. Можно наблюдать обратную зависимость между ними. И платежеспособность, и эффективность деятельности можно описать коэффициентами. Можно остановиться на этих двух группах коэффициентах, тем не менее, лучше их еще разбить пополам. Так группа Платежеспособности делится на Ликвидность и Финансовую устойчивость, а группа Эффективность предприятия делится на Рентабельность и Деловую активность.

Все коэффициенты финансового анализа делим на четыре большие группы показателей.

Ликвидность (краткосрочная платежеспособность ),
Финансовая устойчивость (долгосрочная платежеспособность ),
Рентабельность (финансовая эффективность ),
Деловая активность (нефинансовая эффективность ).

Ниже в таблице представлено деление на группы.

В каждой из групп выделим только по топ-3 коэффициента, в итоге у нас получится всего 12 коэффициентов. Это будут самые важные и главные коэффициенты, потому что именно они по моему опыту наиболее полно описывают деятельность предприятия. Остальные коэффициенты, не вошедшие в топ, как правило, являются следствием этих. Приступим к делу!

Топ-3 коэффициента ликвидности

Начнем с золотой тройки коэффициентов ликвидности. Эти три коэффициента дают полное понимание ликвидности предприятия. Сюда входит три коэффициента:

Коэффициент текущей ликвидности,
Коэффициент абсолютной ликвидности,
Коэффициент быстрой ликвидности.

Кем используются коэффициенты ликвидности?

Самый популярный среди всех коэффициентов – используется преимущественно инвесторами в оценке ликвидности предприятия.

Интересен для поставщиков. Он показывает способности предприятия расплатиться с контрагентами-поставщиками.

Рассчитывается кредиторами для оценки быстрой платежеспособности предприятия при выдаче займов.

В таблице ниже представлена формула расчета трех самых важных коэффициентов ликвидности и их нормативные значения.

	Коэффициенты	Формула	Расчет	Норматив
1	Коэффициент текущей ликвидности	Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы/Краткосрочные обязательства	Ктл= стр.1200/ (стр.1510+стр.1520)
2	Коэффициент абсолютной ликвидности	Коэффициент абсолютной ликвидности = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) /Краткосрочные обязательства	Кабл= стр.1250/ (стр.1510+стр1520)
3	Коэффициент быстрой ликвидности	Коэффициент быстрой ликвидности = (Оборотные активы-Запасы)/Краткосрочные обязательства	Кбл= (стр.1250+стр.1240)/(стр.1510+ стр.1520)

Топ-3 коэффициента финансовой устойчивости

Перейдем к рассмотрению трех основных коэффициентов финансовой устойчивости. Ключевое отличие между коэффициентами ликвидности и коэффициентами финансовой устойчивости – первая группа (ликвидности) отражает краткосрочную платежеспособность, а последняя (финансовой устойчивости) – долгосрочную. А по сути, как коэффициенты ликвидности, так и коэффициенты финансовой устойчивости отражают платежеспособность предприятия и то, как оно может рассчитываться со своими долгами.

Коэффициент автономии,
Коэффициент капитализации,
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.

Коэффициент автономии (финансовой независимости) используется финансовыми аналитиками для собственной диагностики своего предприятия на финансовую устойчивость, а также арбитражными управляющими (согласно постановлению Правительства РФ от 25.06.03 № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа»).

Коэффициент капитализации важен для инвесторов, которые анализируют его для оценки инвестиций в ту или иную компанию. Более предпочтительной для инвестиций будет компания с большим коэффициентом капитализации. Слишком высокие значения коэффициента не слишком хорошо для инвестора, так как снижается прибыльность предприятия и тем самым доход вкладчика. Помимо этого коэффициент рассчитывается кредиторами, чем значение ниже, тем предпочтительнее предоставление кредита.

рекомендательно (согласно Постановлению Правительства РФ от 20.05.1994 №498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятия», которое утратило силу в соответствии с Постановлением 218 от 15.04.2003) используется арбитражными управляющими. Данный коэффициент также можно отнести и к группе Ликвидности, но здесь мы его припишем к группе Финансовой устойчивости.

В таблице ниже представлена формула расчета трех самых важных коэффициентов финансовой устойчивости и их нормативные значения.

	Коэффициенты	Формула	Расчет	Норматив
1	Коэффициент автономии	Коэффициент автономии = Собственный капитал/Активы	Кавт = стр.1300/ стр.1600
2	Коэффициент капитализации	Коэффициент капитализации = (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства)/Собственный капитал	Ккап= (стр.1400+стр.1500)/ стр.1300
3	Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами = (Собственный капитал – Внеоборотные активы)/Оборотные активы	Косос=(стр.1300-стр.1100)/стр.1200

Топ-3 коэффициента рентабельности

Переходим к рассмотрению трех самых важных коэффициента рентабельности. Эти коэффициенты показывают эффективность управления денежными средствами на предприятии.

В данную группу показателей входит три коэффициента:

Рентабельность активов (ROA),
Рентабельность собственного капитала (ROE),
Рентабельность продаж (ROS).

Кем используются коэффициенты финансовой устойчивости?

Коэффициент рентабельности активов (ROA) используется финансовыми аналитиками для диагностики эффективности предприятия с точки зрения доходности. Коэффициент показывает финансовую отдачу от использования активов предприятия.

Коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE) представляет интерес для собственников бизнеса и инвесторов. Он показывает, как эффективно были использованы вложенные (инвестированные) в предприятие деньги.

Коэффициент рентабельности продаж (ROS) используется руководителем отдела продаж, инвесторами и собственником предприятия. Коэффициент показывает эффективность реализации основной продукции предприятия, плюс позволяет определить долю себестоимости в продажах. Необходимо отметить, что важно не то, сколько продукции продало предприятие, а то, сколько чистой прибыли оно заработало чистых денег с этих продаж.

В таблице ниже представлена формула расчета трех самых важных коэффициентов рентабельности и их нормативные значения.

	Коэффициенты	Формула	Расчет	Норматив
1	Рентабельность активов (ROA)	Коэффициент рентабельности активов = Чистая прибыль / Активы	ROA = стр.2400/стр.1600
2	Рентабельность собственного капитала (ROE)	Коэффициент рентабельности собственного капитала = Чистая прибыль/Собственный капитал	ROE = стр.2400/стр.1300
3	Рентабельность продаж (ROS)	Коэффициент рентабельности продаж = Чистая прибыль/ Выручка	ROS = стр.2400/стр.2110

Топ-3 коэффициента деловой активности

Переходим к рассмотрению трех самых важных коэффициента деловой активности (оборачиваемости). Отличие этой группы коэффициентов от группы коэффициентов Рентабельности заключается в том, что они показывают нефинансовую эффективность деятельности предприятия.

В данную группу показателей входит три коэффициента:

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности,
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности,
Коэффициент оборачиваемости запасов.

Кем используются коэффициенты деловой активности?

Используется генеральным директором, коммерческим директором, руководителем отдела продаж, менеджерами по продажам, финансовым директором и финансовыми менеджерами. Коэффициент показывает, как эффективно построено взаимодействие между нашим предприятием и нашими контрагентами.

Используется в первую очередь для определения путей повышения ликвидности предприятия и интересен для собственников и кредиторов предприятия. Он показывает, сколько раз в отчетном периоде (как правило, это год, но может быть и месяц, квартал) предприятие погасило свои долги перед кредиторами.

Может использоваться коммерческим директором, руководителем отдела продаж и менеджерами по продажам. Он определяет эффективность управления запасами на предприятии.

В таблице ниже представлена формула расчета трех самых важных коэффициентов деловой активности и их нормативные значения. В формуле расчета есть небольшой момент. Данные в знаменателе, как правило, берутся средними, т.е. складывается значение показателя на начало отчетного периода с конечным и делится на 2. Поэтому в формулах везде в знаменателе стоит 0,5.

	Коэффициенты	Формула	Расчет	Норматив
1	Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = Выручка от продаж/Средняя сумма дебиторской задолженности	Кодз= стр.2110/(стр.1230нп.+стр.1230кп.)0,5*	динамика
2	Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности = Выручка от продаж/Средняя величина кредиторской задолженности	Кокз= стр.2110/(стр.1520нп.+стр.1520кп.)0,5*	динамика
3	Коэффициент оборачиваемости запасов	Коэффициент оборачиваемости запасов = Выручка от продаж/Средняя величина запасов	Коз= стр.2110/(стр.1210нп.+стр.1210кп.)0,5*	динамика

Резюме

Подведем итоги топ-12 коэффициентов для финансового анализа предприятия. Условно мы выделили 4 группы показателей деятельности предприятия: Ликвидность, Финансовая устойчивость, Рентабельность, Деловая активность. В каждой группе мы определили топ-3 самых важных финансовых коэффициента. Полученные 12 показателей в полной мере отражают всю финансово-хозяйственную деятельность предприятия. Именно с расчета их стоит начинать финансовый анализ. Для каждого коэффициента приведена формула расчета, поэтому вам не составит трудностей посчитать его для своего предприятия.

Провести фундаментальный анализ акций – это как сделать рентген компании. С его помощью можно изучить внутреннее финансовое состояние организации и сделать выводы о степени ее благополучия.

Аналитики, проводя фундаментальный анализ рынка ценных бумаг, концентрируют своё внимание на отношении спроса к предложению на продукты (и/или услуги) компании. Они изучают финансовые отчетности, такие как данные о прибылях и убытках за квартал, специальный коэффициент «цена/прибыль на акцию» (коротко Р/Е) , динамику продаж товаров, долю рынка которую занимает компания, темпы её роста. Так же учитываются рейтинги компании, данные другими фондовыми аналитиками. Игроки на акциях, которые работают с направленностью на качество фундаментального анализа по конкретной компании обычно покупают акции «на долгую перспективу». Им не важны ежедневные (и еженедельные) скачки на графике компаний.

Анализ можно провести как для отдельной взятой компании, так и для отрасли экономики или даже экономики страны в целом. Самым распространенным является анализ отдельно взятой отрасли экономики. Здесь главная задача аналитика — выявление компаний, чьи финансовые показатели отличаются от основной массы.

На вышеприведенном графике, отчетливо видно, что в конце 2014 года, когда в связи с санкционной политикой, направленной против России, котировки акции трех самых крупных российских нефтедобывающих компаний начали снижаться. Но при этом, акции «Лукойла », в отличие от «Роснефти » и « » показали минимальное падение, хотя до начала ноября графики этих трех компаний имели одинаковую динамику. Объяснение этому довольно простое. Дело в том, что « » контролируется государством, так как «Росимущество », является основным акционером компании. Именно «Роснефть» попала в санкционный список российских компаний и ее акции показали наибольшее падение. В свою очередь, акции «Лукойла », который имеет тесные связи с американскими финансистами, остались примерно на том же уровне. Спрогнозировать такую ситуацию заранее и есть пример фундаментального анализа.

Фундаментальный анализ ценных бумаг является одним из основных инструментов для успешной торговли на фондовом рынке. А одним из главных элементов такого прогнозирования торговли, является детальный разбор интересующей отрасли экономики.

Положение компании на рынке

Одним из основных показателей, характеризующих деятельность компании, является ее положение в отрасли. Конкуренция присутствует практически во всех направлениях экономики, поэтому инвесторы выбирают наиболее успешные компании, которые показывают положительную динамику своей производственной деятельности.

В качестве примера, рассмотрим производственную деятельность крупнейших российских нефтедобывающих компаний в 2014 году. Наибольший рост по добыче нефти, последние несколько лет, демонстрирует компания «Башнефть». Прирост производственных показателей у этой компании в 2014 году составил 10.8%, в то время когда большинство компаний либо снизило добычу, либо оставило ее на уровне 2013 года:

Фундаментальный анализ Российских акций

Хорошие производственные результаты, сразу отразились на котировках акций «Башнефти ». За первое полугодие 2014 года обыкновенные акции «Башнефти » выросли в цене на 20.23%, в то время, как стоимость аналогичных ценных бумаг лидера российской нефтедобычи «Роснефти » увеличилась всего на 2.35%.

Фундаментальный анализ эмитентов ценных бумаг

Но необходимо отметить, тот факт, что высокая динамика роста производственных результатов, не всегда является определяющим показателем для инвесторов. Например, если строительная компания выиграла государственный тендер, то ее производственные показатели за определенный временной интервал стремительно вырастут, но также стремительно и упадут, когда работа будет выполнена. Поэтому, для долгосрочных инвестиций в основном выбираются компании, которые долгое время показывают стабильные производственные результаты и прочно удерживают свои позиции на отраслевом рынке.

Выручка, чистая прибыль, рентабельность

Фундаментальный анализ эмитентов

Одним из основных инструментов фундаментального анализа ценных бумаг является . Публикация данных о производственных и финансовых показателях является обязательной, и выполняется в регламентированном стандарте. Самый распространенный – это международный стандарт финансовой отчетности, МСФО (IFRS), в нем указываются важнейшие финансовые показатели, такие, как оборот, операционная прибыль, чистая прибыль, расходы, активы и обязательства компании. Как правило, отчетность предоставляется 1 раз в квартал, а в январе-марте, публикуется отчет о деятельности компании за прошедший год. Помимо этого некоторые компании публикуют промежуточные и ежемесячные отчеты.

Пример торговли на отчетности

В календаре отчетностей (Меню — Прямой эфир — Планировщик — Календарь отчетностей ) было запланировано событие — после закрытия торгов, будет публикация отчета за третий квартал компании Nvidia .

На следующий день, за несколько минут до открытия торгов в 16:00, мы открыли Новости с настройкой отображения результатов за последний час и запросом «Nvidia report «:

Все подобные данные публикуются на английском языке, но это не значит что вам необходимо его знать. Мы пользуемся функцией перевода на русский язык в браузере Chrome , для этого нужно нажать правой кнопкой мыши и выбрать Перевести на русский :

Прибыль компании заметно выросла, как и другие показатели — выручка, дивиденды, свободные средства и другие. Мы набрали другой запрос в Гугле — «Nvidia stocks» (акции Nvidia) и увидели как вчера на пост-маркете после закрытии основной торговой сессии акции выросли:

На сегодня тренд акций Nvidia уже предрешен.

Еще до открытии бирж сегодня, мы открыли отложенную сделку на покупку акций Nvidia.

Цена акций двигалась согласно данным отчета — вверх, посмотрите на график сразу после открытия торгов:

Акции Nvidia стойко пошли вверх, а мы мгновенно заработали 4,69% прибыли. Стоит добавить, что на анализ мы потратили минуты две, не больше — всего лишь глянули в календарь и Google.

Если компания заявляет о росте всех показателей, то акции не могут падать.

А вот противоположный пример с негативными показателями в отчете компании . Стоимость акций компании падает уже пол года из-за увеличений пошлин на металлы. Перед открытием биржи были опубликованы финансовые результаты. Мы также зашли в Google :

На одном из сайтов было сказано что в отчете сильное падение показателей, более чем на 6% от предыдущего периода, кроме этого, менеджмент сообщил, что в следующем сезоне не будет значительного роста. Уже на премаркете акции сильно упали.

У брокера можно выставить ордер ещё до открытия торгов и он будет исполнен по рыночной цене, как только откроются биржи, что мы и сделали.

В этот раз мы не покупали, отрыли сделку на продажу, рассчитывая на падение цены. После открытия торгов результат не заставил себя ждать:

Основные показатели

Выручка компании – основной финансовый показатель, характеризующий деятельность предприятия. Определяющей является выручка от основной деятельности, а кроме нее существуют выручка от инвестиционной и финансовой деятельности. Общая выручка является главным финансовым показателем, так как характеризует деятельность компании.

Другой важный показатель для фундаментального анализа ценных бумаг – чистая прибыль.

Чистая прибыль – это те денежные средства, которые остаются у компании, после уплаты всех налогов и сборов.

Этот показатель зависит от многих факторов, и довольно часто у компаний, которые экспортируют свою продукцию, прибыль увеличивается за счет курсовой разницы. Один из самых ярких примеров – это финансовый отчет, компании «Сургутнефтегаз» за 2014 год. Финансовый результат компании просто феноменальный, чистая прибыль превышает выручку и хотя в отчете основная прибыль указана в графе «прочие доходы», это достигнуто в основном за счет разницы курса валют.

Фундаментальный анализ компании на примере

Соотношением прибыли и выручки определяется еще один важный финансовый показатель – рентабельность. Обычно рентабельность оценивается, как отношение объема продаж и операционной прибыли. Эта комбинация наиболее эффективно характеризует деятельность предприятия. Указывается рентабельность в процентах и в зависимости от характера деятельности компании варьируется в пределах 10 – 50%, хотя в некоторых случаях этот показатель может быть намного больше. Довольно часто рентабельность является отрицательной, как правило, это характерно для компаний, которые контролируются государственными структурами. Например, по итогам 2014 года, компания «Россети» показала убыток в 24.26 млрд. рублей, при выручке в 759.61 млрд. Соответственно, ее рентабельность за этот период составила (-3.19%).

Где искать отчеты компаний

Все компании которые прошли листинг на биржах, обязаны раскрывать всю свою отчетность. Например, вы хотите найти последние отчеты компании . Вам всего лишь нужно набрать в Google запрос – «BMW investor relations » и найти сайт —

http://www.bmwgroup.com/e/0_0_www_bmwgroup_com/investor_relations/ir_2011.html

Каждая компания имеет отделение Investor Relations (отношения с инвесторами) . На этих сайтах публикуются все отчеты компании, там вы найдете объемы производства, складские запасы, выручку, прибыль, краткосрочные и долгосрочные задолженности – полную бухгалтерию.

На таких сайтах публикуются все новости для инвесторов, даты выхода отчетов, собрания акционеров, смена руководства… все что способно повлиять на цену акций компании.

Перед выходом важных финансовых отчетов, например, квартальных, акции компании могут сильно колебаться, что может позволить заработать в краткосрочном периоде.

Последний пример – это выход квартальных отчетов (NASDAQ: AAPL). За 2 дня до отчета акции повышались и понижались на 3-4%.
Другой пример – акции Alibaba (NYSE: BABA) выросли на 3,75% перед собранием акционеров.

Эти и другие даты, и новости публикуются на официальных сайтах компаний.

Также при изучении компаний стоит обращать внимание на деятельность некоторых компаний. Речь идет о выходе новых ожидаемых продуктов. К примеру, в дни старта продаж новых версий iPhone, акции Apple растут, ведь спрос и ажиотаж вокруг новинки большой, люди ночами стоят в очередях (смешно) , но компания получает огромную выручку и это хорошо сказывается на акциях.

Является последним этапом в фундаментальном методе прогнозирования фондовых рынков. Самое важное, что необходимо понять – перспективы развития объекта. Основная концепция заключается в том, что существенное влияние на стоимость той или иной ценной бумаги оказывает эффективность работы предприятия.

Проще говоря, если по результатам оценки у компании стабильные перспективы для роста, будет также расти. Если же таких перспектив не видно, лучше воздержаться от покупок ценных бумаг.

Основой фундаментального анализа компаний является то, что у каждой акции есть своя внутренняя цена. Она отличается от рыночной стоимости. Внутренняя цена акции рассчитывается на основании учета прибылей предприятия в перспективе после инвестирования капиталов.

Итак, основная задача трейдера определить, насколько текущий рыночный курс акции соответствует внутренней стоимости. Соответственно, если на рынке курс выше, чем внутренняя стоимость, о такой ценной бумаге говорят, что она переоценена. Если же внутренняя стоимость выше рыночной, значит ценная бумага недооценена.

Учет внутренней стоимости акций – это достаточно сложная и вдумчивая работа. Но при грамотном подходе, она принесет очень хорошие дивиденды в виде прибыли. Для того, чтобы выполнить фундаментальный анализ акций качественно, необходимо оценить пять коэффициентов. К ним, в частности, относятся:

ликвидность;
деловая активность компании;
финансовая устойчивость;
рентабельность;
рыночная активность.

Показатели ликвидности

Фундаментальная оценка акций включает в себя и ликвидность. Что такое ликвидность по отношению к одной конкретной компании? Это, фактически, ее платежеспособность. То есть возможность предприятия оплачивать свои затраты и покрывать обязательства. Для того, чтобы оценить этот показатель, используется так называемый коэффициент ликвидности . Для этого применяется следующая формула –

Коэффициент ликвидности=активы в обороте/задолженность по кредитам

Как видно, здесь нет ничего сложного. Достаточно лишь иметь доступ к такого рода информации. Она публикуется в открытых источниках.

Измерять ликвидность стоит для того, чтобы понять, насколько эмитент надежен. Если по результатам расчетов, показатели низкие, то покупать такие акции или инвестировать в них не стоит. После того, как этот показатель выявлен, можно переходить к следующему.

Деловая активность компании

Для того, чтобы получить этот показатель, анализируется коэффициент оборачиваемости активов, который, в свою очередь, рассчитывается по формуле:

КОА = выручка от продаж / цена активов

Чем выше данный коэффициент, тем более эффективно компания распоряжается собственными активами. Соответственно, для инвесторов, которые планируют получать дивиденды, этот фактор является одним из определяющих. Фундаментальный анализ конъюнктуры ценных бумаг на этом не заканчивается.

Финансовая устойчивость

Коэффициент финансовой устойчивости или финансового рычага позволяет определить, насколько компания в состоянии самостоятельно погашать свою кредиторскую задолженность. Здесь работает следующая формула: финансовый рычаг=Средства по займам/средства компании. Чем ниже данный показатель, тем лучше.

Рентабельность

Фундаментальные исследования эмитентов

Прибыльность компании можно оценивать с использованием целого ряда коэффициентов. Однако главным из них является коэффициент рентабельности. Он рассчитывается по следующей формуле:

КР = Прибыль / выручку от продаж

В этой части фундаментального исследования акций рассчитывается также коэффициент рентабельности инвестиций. Этот показатель также известен, как ROI (доход от инвестирования). Он рассчитывается по следующей формуле:

ROI=прибыль/инвестиции

Активность на рынке

Этот показатель может быть интересен как инвесторам, так и трейдерам. В основе расчета коэффициентов лежит работа предприятия по отношению к одной акции. Результат оценки позволяет определить насколько выгодно инвестировать в компанию. Для трейдеров, такой показатель важен с точки зрения потенциала роста.

Приведем интересную формулу:

Балансовая стоимость акции = собственный капитал / объем акций в обращении

Этот показатель одинаково интересен и инвесторам, и трейдерам. Он позволяет оценить, насколько эффективно развивается компания за счет своих средств.

Аналитический показатель, который равен объему полученной прибыли до вычета расходов по выплате процентов и налогов, а также амортизации называется EBITDA . Это аббревиатура от английских слов «Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization ». является одним из важнейших показателей, так как характеризует эффективность деятельности исследуемой компании.

Но у этого финансового показателя есть один существенный недостаток, из-за которого EBITDA не входит в стандарт международной отчетности. Она не учитывает стоимость амортизационных расходов, что по мнению многих аналитиков, не отражает реального положения вещей в компании. Ведь затраты на приобретение нового оборудования или оплату услуг по технической поддержке не учитываются, и эта статья расходов может стать той самой «лазейкой» для отмывания денег.

Внешние факторы

Природа тоже может стать фундаментальным фактором, например, цунами может затопить заводы или производственные мощности скажем Toyota (TSE:7203.T), акции компании в этом случае могут пойти вниз.

Таким же образом на компании может влиять и политика, новые законы, экономические меры, и другие внешние факторы.

Активы и обязательства

Активы компании – это финансовый показатель, который определяет стоимость имущества принадлежащего данной организации. Как правило, сумма активов является определяющей в различных судебных разбирательствах, ведь именно, этот показатель определяет то количество денежных средств, которые можно взыскать с компании. При фундаментальном анализе ценных бумаг, активы обычно сравниваются с обязательствами, и таким образом определяется платежеспособность компании.

Обязательства компании представляют собой ни что иное, как кредиторскую задолженность предприятия. Разница между активами и обязательствами определяет финансовое положение компании. Обязательства бывают долгосрочными и краткосрочными. Краткосрочные обязательства – это долги компании, которые должны быть выплачены в течение одного года. У большинства российских компаний, долговые обязательства составляют примерно 70% от годового оборота компании, при этом краткосрочные обязательства равняются около 25-35% от выручки. Чем больше процент долгов, тем менее надежной для инвестиций считается компания.

Например, лидер металлургической отрасли России, ОАО Новолипецкий металлургический комбинат, по итогам 2014 года, имеет долговые обязательства в размере 39.26% от выручки, а работающая в этом же секторе экономики, компания «Мечел», которая испытывает значительные финансовые проблемы имеет долг в размере 94.93% от оборота, при этом 99% обязательств «Мечела» являются краткосрочными. Уже в начале 2015 года было ясно, что «Мечел» находится на грани банкротства, а в августе кредиторами компании было подано исковое заявление в московский арбитражный суд о признании российского горно-металлургического гиганта банкротом.

Капитализация и коэффициенты P/Е и P/S

Рыночная капитализация – это оценочная стоимость компании, которая вычисляется, как произведение количества выпущенных в обращение акций на их текущую цену. В зависимости от котировок ценных бумаг, показатель капитализации изменяется в большую или меньшую сторону. Наряду с суммой активов, капитализация, является одним из основных показателей надежности и стабильности компании. Среди российских компаний, наибольшую рыночную капитализацию имеют компании « » и «Роснефть», 3.33 и 2.68 трлн. рублей соответственно.

Показатель рыночной капитализации используется при расчете одного из двух основных коэффициентов, применяемых в фундаментальном анализе. Коэффициент P/S рассчитывается, как отношение рыночной капитализации компании к ее годовой выручке. Второй коэффициент Р/Е, является отношением текущей стоимости акции к сумме годовой прибыли за одну ценную бумагу.

Оба этих коэффициента используются аналитиками для сравнительной оценки инвестиционной привлекательности компаний. Если значения коэффициентов небольшие, то это сигнализирует о , а большие, соответственно о переоцененности.

Единого мнения о том, какой из коэффициентов наиболее ярко отражает текущее положение вещей не существует. Р/Е зависит от прибыли, а следовательно, должен быть определяющим, поскольку именно прибыль компании позволяет в будущем инвестировать средства для улучшения производственной деятельности и выплачивать дивиденды акционерам. Но очень часто ради привлечения инвестиций, компании сознательно завышают прибыль в промежуточной финансовой отчетности, поэтому аналитики вместе с коэффициентом Р/Е, обязательно используют отношение капитализации и оборота — P/S.

Конечно есть над чем подумать — фундаментальный анализ инвестиционных свойств ценных бумаг имеет много методов, систем, и в основном большинство имеют узкий характер.

Видео об оценке состояния компании

Рекомендует инвесторам вкладывать деньги таким образом, чтобы сегодняшние инвестиции приносили прибыль уже завтра. Это касается и трейдеров, и инвесторов. За 35 лет своей деятельности, этот великий инвестор смог увеличить начальный капитал на 200 тысяч процентов!

Баффет также рекомендует работать только с теми компаниями, продукцию которых вы знаете лично и которая вам нравится. К примеру, сам «Оракул из Омахи» когда-то купил акции компании Gilette, которая ему очень нравилась. С их помощью он существенно упрочил свои позиции.

Перед покупкой тех или иных акций, необходимо изучить историю компании и провести фундаментальный анализ акций. Очень часто, многие инвесторы, да и трейдеры, пытаются исследовать лишь короткий промежуток деятельности предприятия. А это неправильно с точки зрения Уоррена Баффетта — классика инвестирования.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter .

Фундаментальный анализ - способ оценки компании для определения потенциальной стоимости ее ценных бумаг.

Наиболее важные показатели

В анализе используют такие ключевые показатели компаний как капитализация, прибыль, выручка, величина купонных и дивидендных выплат. Для банковских структур актуален уровень рентабельности активов и основного капитала. Эти данные преобразуют в индексы, которые удобно изучать, использовать для составления сравнительных таблиц и графиков.

Наиболее востребованы показатели, отражающие прибыльность компании и стоимость акций:

EPS — характеризует прибыль за год в расчете на одну, находящуюся в обращении акцию;
EV — цена компании с учетом всех финансовых источников, включая долговые обязательства, количество простых и привилегированных акций, доли внешних владельцев;
Р/Е — отношение рыночной стоимости акции к доходу. Индекс является мультипликатором компании. По нему определяют сроки, которые потребуются компании, чтобы заработать сумму, равную собственной рыночной стоимости;
EBITDA (EV/EBITDA) — определяет соотношение стоимости компании с получаемой прибылью, до вычета налогов. Дает представление об эффективности работы, независимо от долгов и налоговой нагрузки.

Когда данные собраны, специалисты приступают к методическому анализу.

Методы

В основе фундаментального анализа лежит экономико-статистический подход сбора и обработки информации.

Метод сравнения выявляет преимущества или недостатки исследуемой компании в сравнении с конкурентами или эталоном.
Метод экстраполяции оценивает предполагаемую стоимость компании уже сегодня, учитывая совокупность положительных и отрицательных факторов.
Корреляция показателей позволяет выяснить зависимость исследуемой компании от изменения важных экономических процессов, таких как снижение или повышение цены на используемое сырье, уровень инфляции, ставки центрального банка, девальвация национальной валюты и т.д.
Построение причинно-следственных связей для выявления закономерностей функционирования объекта исследований.

В результате применения одного или нескольких методов аналитики получают числовую величину, позволяющую оценить привлекательность тех или иных показателей компании. Это очень удобно, так как дает возможность проводить быстрый анализ без необходимости сложных экономических расчетов.

Заключение

Основным преимуществом фундаментального анализа является его объективность. Компании публикуют информацию о наиболее значимых показателях своей деятельности в виде обязательной отчетности.

Простые трейдеры могут использовать данные, производя экспресс-оценку предприятия, ознакомившись только с ключевыми коэффициентами.

Важнейшим навыком, который гарантирует эффективность применения фундаментального анализа является умение правильно интерпретировать полученные данные.

Минусом фундаментального анализа является его неприменимость для принятия оперативных решений, и спекулятивной торговли из-за большой длительности прогностического горизонта.

Фундаментальный анализ позволяет выявить справедливую цену акции и спрогнозировать динамику ее изменения. А еще — дать заключение о недооцененности, справедливости или переоцененности текущей рыночной цены акции той или иной компании. Все эти заключения делаются на основе информации, представленной в отчетах компаний, новостного фона, а также различных отношений показателей отчетов, называемых мультипликаторами.

Отчеты компаний

Ежеквартально компании публикуют сводки финансовой информации, характеризующей результаты экономической деятельности за истекший период времени. Эти отчеты, в свою очередь, состоят из балансового отчета, отчета о прибылях/убытках, отчета о движении денежных средств и информации, которую компания раскрывает дополнительно для разъяснения своих экономических перспектив инвесторам.

Собственно, вся эта информация влияет на капитализацию компании — показатель рыночной стоимости акций (произведение количества выпущенных акций на их биржевую стоимость). Количество акций является фиксированной и строго задокументированной величиной. Посмотреть количество выпущенных акций можно на сайте Московской биржи в меню «Листинг», подменю «Количественные показатели». Так, например, капитализация АФК «Система» составляет 195 412 500 000 руб.

Рис. 1. Рыночная капитализация ценных бумаг

Балансовый отчет

Данный отчет показывает, чем обладает компания на определенный момент времени (активы), и за какие средства эти активы приобретались (пассивы). В числе основных показателей балансового отчета:

Краткосрочные активы, срок реализации которых составляет менее 12 месяцев. Такие активы называются наиболее ликвидными. К примеру, краткосрочные активы «Газпрома» за 2015 год составляют 3 993 722 млн руб.

Внеоборотные активы, срок реализации которых более 12 месяцев. Внеоборотные активы «Газпрома» за 2015 год — 13 058 318 млн руб.

Активы — сумма оборотных и внеоборотных активов, то, чем компания владеет по результатам экономической деятельности. Активы «Газпрома» за 2015 год составляют 17 052 040 млн руб.

Капитал — сумма средств, с которой компания начала свою деятельность. В этот раздел входят уставный капитал (стоимость выпущенных акций по их номинальной цене, зарегистрированной в документах) и нераспределенная прибыль (сумма средств, оставшихся за истекшие периоды после оплаты всех обязательств компании). Капитал «Газпрома» за 2015 год — 10 914 622 млн руб.

Краткосрочная задолженность — задолженность компании, которую необходимо погасить за ближайшие 12 месяцев. Краткосрочная задолженность «Газпрома» за 2015 год — 2 124 701 млн руб.

Долгосрочная задолженность — задолженность, срок погашения которой свыше 12 месяцев. Долгосрочная задолженность «Газпрома» за 2015 год составила 4 012 717 млн руб.

Рис. 2. Балансовый отчет «Газпрома» за 2015 год

Отчет о прибылях/убытках

По результатам отчета о прибылях/убытках можно понять, сколько компания заработала за истекший период. Самый ожидаемый всеми инвесторами показатель — чистая прибыль — отражен именно в этом отчете. Также в отчете о прибылях/убытках отображаются такие показатели рынка акций, как:

Выручка — сумма денежных средств, полученных компанией за реализацию продукции и услуг. Выручка является показателем экспансии отрасли компанией. Кроме того, выручка — это потенциальная прибыль при оптимизации бизнес-процессов. К примеру, выручка «Газпрома» за 2015 год составляет 6 037 318 млн руб.

Прибыль от продаж — это валовая прибыль, указанная за вычетом коммерческих и управленческих расходов. Прибыль от продаж «Газпрома» за 2015 год — 1 228 301 млн руб.

Прибыль до налогообложения — это прибыль от продаж за вычетом прочих расходов и доходов. Показатель служит для оценки того, насколько прибыльна основная деятельность компании. Прибыль до налогообложения «Газпрома» за 2015 год — 925 241 млн руб.

EBITDA (earnings before interest taxes, depreciation and amortization —объём прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов и начисленной амортизации) — показатель рынка акций, означающий сумму прибыли до налогообложения, амортизации (отчет о движении денежных средств) и полученных процентов (отчет о движении денежных средств), за вычетом уплаченных процентов (отчет о движении денежных средств). Этот показатель менее волатилен, чем чистая прибыль, и характеризует общую способность компании генерировать прибыль. EBITDA «Газпрома» за 2015 г. составляет 1,874 трлн руб. и равна сумме прибыли до налогообложения (925 241 млн руб.), амортизации (934 616 млн руб.) и полученных процентов (54 243 млн. руб.), за вычетом уплаченных процентов (40100 млн руб.)

Рис. 3. Отчет о прибылях и убытках «Газпрома» за 2015 год

Рис. 4. Отчет о движении денежных средств «Газпрома» за 2015 год

Чистая прибыль — показатель, отображающий сумму денежных средств, заработанных компанией по результатам периода деятельности. Оптимальнее всего смотреть годовые показатели чистой прибыли в паре с EBITDA — из-за волатильности чистой прибыли и эффекта сезонности. Чистая прибыль «Газпрома» за 2015 год составляет 805 199 млн руб.

Показатели

Для лучшего понимания динамики развития компании и удобства сравнения компаний друг с другом используются следующие показатели:

Рентабельность — процентное отношение чистой прибыли к выручке. Рентабельность «Газпрома» за 2015 год — чистая прибыль (805 199 млн руб.), разделенная на выручку (6 073 318 млн. руб.),равна 13%.

Собственный капитал — разница между значением активов компании и общей задолженностью (как краткосрочной, так и долгосрочной). Собственный капитал «Газпрома» за 2015 год — активы (17 052 040 млн руб.) минус общая задолженность (6 137 418 млн руб.) — равен 10 914 622 млн руб.

Темп роста активов — процентное отношение активов компании текущего отчетного года к прошедшему. Темп роста активов «Газпрома» за 2015 год равен отношению активов за 2015 год (17 052 040 млн руб.) к активам за 2014 год (15 177 470 млн руб.), что составляет 12%.

Прибыль на одну акцию — отношение чистой прибыли к количеству выпущенных акций. Прибыль на одну акцию «Газпрома» за 2015 год равна чистой прибыли (805 199 млн руб.), разделённой на количество акций (23 673 512 900 шт.), и составляет 34,1 руб.

Мультипликаторы

Мультипликаторами называют соотношения показателей и данных отчёта в унифицированном виде, которые позволяют оценивать динамику развития компаний и сравнивать их между собой. Наиболее распространенными мультипликаторами являются:

. P/E (Price/Capitalization) — коэффициент чистой прибыли, показывающий отношение капитализации компании к чистой прибыли. P/E «Газпрома» за 2015 год равен капитализации (3,196 трлн руб.), поделённой на чистую прибыль (805 199 млн руб.), и составляет 3,9.

. P/S (Price/Sales) — коэффициент, показывающий отношение капитализации к выручке компании. P/S «Газпрома» за 2015 год равен капитализации (3,196 трлн руб.), поделённой на выручку (6 073 318 млн руб.), и составляет 0,52.

. P/B (Price/Book Value) — коэффициент, показывающий отношение капитализации к собственному капиталу. Р/В Газпрома за 2015 год равен капитализации (3, 196 трлн руб.), поделённой на собственный капитал (10 914 622 млн руб.), и составляет 0,29.

Вывод. Фундаментальный анализ помогает определить общий вектор развития компании, в то время как мультипликаторы и прочие показатели облегчают сравнение компаний как внутри отрасли, так и между отраслями, выявляя наиболее приоритетные для инвестирования.